Análisis

ANÁLISIS: Incertidumbre por el petróleo ruso en Europa estrella precios del crudo

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ANÁLISIS: Incertidumbre por el petróleo ruso en Europa estrella precios del crudo

Se puede culpar a la alta especulación en el mercado por el escenario que se desarrolla, aunque la perspectiva general sigue siendo alcista.

Alex Kimani | Oil Price

Después de un repunte tórrido de tres semanas, los mercados energéticos han entrado en modo de corrección, con los precios moviéndose fuertemente a la baja. Durante la semana pasada, el Brent cayó un 30 % desde el máximo intradiario del 7 de marzo, mientras que los precios europeos del gas cayeron un 65%.

El Brent para entrega en mayo se cerró en 106,90 USD por barril (bbl) el 14 de marzo, una caída w/w de 16,31 USD/bbl, y se situó por debajo de los 100 USD/bbl en las primeras operaciones del 15 de marzo. El WTI para entrega en abril cayó 16,31 USD/bbl w/w hasta 106,90 USD/bbl al cierre del 14 de marzo, mientras que el valor de la cesta de la OPEP cayó 15,84 USD/bbl hasta 110,67 USD/bl y 15,40 EUR/bbl hasta 101,16 EUR /bbl.

Puede culpar al exceso especulativo por el escenario que se desarrolla, aunque la perspectiva general sigue siendo alcista.

Según los analistas de materias primas de Standard Chartered, la corrección nos dice más sobre el posicionamiento del mercado y el efecto de la volatilidad extrema que sobre los cambios en los fundamentos durante la última semana.

El aumento de la volatilidad en los mercados financieros y de materias primas ha llevado a un fuerte aumento en el nivel de riesgo que tienen los comerciantes y un incentivo asociado para cerrar algunas posiciones para reducir el riesgo. Los comerciantes de petróleo se han posicionado principalmente con un sesgo muy alcista en términos de posiciones directas y diferenciales en las últimas semanas. Esto implica  que la optimización en un entorno de mayor riesgo ha implicado principalmente el cierre rápido de posiciones largas. Dado que los cortos especulativos son muy escasos actualmente, ha habido pocos compradores naturales y la desventaja se ha abierto rápidamente. Si bien los rangos de precios involucrados han sido bastante extremos, la dinámica de precios reciente presenta todas las características de un exceso especulativo de libro de texto seguido de la corrección necesaria para restablecer el posicionamiento extremo.

La ironía de la situación es que el predominio entre los comerciantes de petróleo de la creencia de que los precios solo podían subir ha llevado a una posición desde la cual la dinámica del mercado dictaba que, a corto plazo, los precios solo podían bajar.

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Sustitución del petróleo ruso

A pesar de la caída de precios impulsada por el posicionamiento, StanChart dice que los fundamentos clave se mantienen prácticamente sin cambios y también están sujetos a un nivel inusualmente alto de incertidumbre.

Según los analistas de materias primas de Standard Chartered, los flujos de petróleo ruso en Europa pueden reemplazarse a con velocidad, y las implicaciones de ese desplazamiento en los precios a corto plazo pueden minimizarse en la medida en que los miembros de la OPEP aumenten la producción más allá de sus objetivos actuales de la OPEP+, y también por la posibilidad de una conclusión exitosa de las conversaciones en Viena que resulten en mayores volúmenes de exportaciones iraníes.

Los analistas han proyectado que la renuencia de los consumidores a comprar en Rusia, junto con la escasez de capital, equipos y tecnología, seguirán deprimiendo la producción de crudo ruso en Europa durante al menos los próximos tres años. Se espera que la producción rusa caiga a 1,612 millones de barriles por día (mb/d) año/año en 2022, y otros 0,217 mb/d en 2023, con una caída anual de 2,306 mb/d en el segundo trimestre de 2022.

Para evitar una presión alcista significativa sobre los precios, StanChart considera que el mercado requeriría un suministro adicional de alrededor de 2 mb/d durante el resto de 2022, y 2 mb/d adicionales en el segundo trimestre para aliviar las dislocaciones causadas por el desplazamiento del petróleo ruso en Europa. El impulso temporal de 2 mb/d del segundo trimestre podría provenir de reservas estratégicas, pero el flujo adicional de 2 mb/d para el resto de 2022 probablemente tendría que provenir de fuentes de la OPEP (incluido, potencialmente, Irán).

Sin embargo, la estrechez del mercado se ve favorecida por el hecho de que la retirada de los mercados rusos ha sido menos drástica de lo previsto.

Hasta el momento, hay indicios de que algunos de los países más grandes de la UE están menos interesados ​​que los países del este de la UE en buscar la reducción más rápida posible en los flujos de petróleo ruso. Fuera de la UE, la prohibición del Reino Unido a la importación de petróleo ruso ha resultado menos dramática que los titulares que acompañaron el anuncio inicial, ya que no entrará en vigor hasta finales de 2022. En el sector privado, aunque varias empresas han dado garantías no comprarán más petróleo ruso en el mercado al contado. Se han dado muy pocas indicaciones sobre si, cuándo y cómo reducirán el volumen de petróleo ruso comprado a través de sus contratos a plazo. Mientras tanto, las declaraciones de algunos gobiernos y algunas empresas sí parecen haberse vuelto menos agresivas durante la última semana, con un aparente alargamiento del tiempo previsto para el proceso de reducción de la dependencia.

StanChart dice que el comercio de petróleo ruso en Europa parece estar moviéndose más hacia las sombras de los contratos a plazo y una mayor dependencia de los intermediarios comerciales de terceros. Eso no hace que comerciar con Rusia sea menos desagradable para la opinión pública europea, pero sí hace que el comercio sea menos visible y, por lo tanto, probablemente mantenga los flujos de petróleo de Rusia más altos de lo que habrían sido con una orientación más directa del gobierno hacia esos flujos.

Este artículo fue publicado por Oil Price, con el título ‘Why Oil Crashed Back Below $100‘.

 

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