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ANÁLISIS: Las razones del nuevo fortalecimiento del dólar estadounidense

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ANÁLISIS: Las razones del nuevo fortalecimiento del dólar estadounidense

Una serie de preocupaciones -sobre las negociaciones del techo de deuda de EEUU, la salud de los bancos y las perspectivas de la economía mundial- están aumentando las credenciales de refugio seguro del dólar.

Harry Robertson | Reuters

Si en algo están de acuerdo los inversores este año es en que el dólar va a caer. Por eso, el rebote del 2% del billete verde en el último mes resulta especialmente confuso.

La inflación estadounidense se está enfriando y la Reserva Federal podría pausar sus subidas de tipos de interés el mes que viene. Así que el dólar debería estar a la baja, ¿no?

Según los analistas, hay varios factores en juego. Uno de ellos es que una serie de preocupaciones -sobre las negociaciones del techo de deuda de EE.UU., la salud de los bancos y las perspectivas de la economía mundial- están aumentando las credenciales de refugio seguro del dólar.

Mientras tanto, hay indicios de que la Reserva Federal podría tener que volver a subir los tipos y de que intervienen factores más técnicos relacionados con el posicionamiento de los inversores.

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El techo de la deuda

El índice del dólar -que mide la divisa estadounidense frente a otras seis- ha subido aproximadamente un 2% desde mediados de abril, hasta situarse en torno a 103, aunque sigue estando un 10% por debajo del máximo de 20 años alcanzado en septiembre del año pasado, 114,78.

La explicación a la que recurren ahora los estrategas de divisas es que la debacle del techo de la deuda está impulsando al dólar.

Demócratas y republicanos están cada vez más cerca de alcanzar un acuerdo para elevar el límite de endeudamiento de 31,4 billones de dólares. Pero la amenaza de un impago de la deuda estadounidense potencialmente catastrófico persiste, en un momento en que muchos bancos parecen débiles.

Cuando los mercados se enfrentan a preocupaciones de este tipo, suelen comprar activos de menor riesgo, como bonos, oro y dólares.

«La reciente fortaleza del dólar se debe en gran medida al aumento de la demanda de activos refugio ante ‘incógnitas desconocidas'», afirma Esther Reichelt, estratega de divisas de Commerzbank.

«¿Hasta qué punto son graves las vulnerabilidades de los bancos regionales de EE.UU. y cuáles podrían ser las consecuencias de una escalada en el conflicto del techo de deuda de EE.UU.?».

Algunas señales preocupantes sobre el crecimiento económico mundial también pueden estar contribuyendo a las compras de activos refugio. Los datos de China de esta semana mostraron que su economía tuvo un rendimiento inferior en abril.

El papel de la FED

Alvin Tan, jefe de estrategia de divisas para Asia de RBC Capital Markets, duda del argumento del refugio seguro.

Si los inversores estuvieran preocupados, las acciones estarían cayendo. En realidad, el índice S&P 500 (.SPX) se ha mantenido plano desde mediados de abril y ha subido más de un 8% este año.

Tan dijo que la preocupación de que la Reserva Federal no haya acabado aún con la inflación forma parte de la historia. Una encuesta de la Universidad de Michigan publicada la semana pasada mostró que las expectativas de inflación de los consumidores subieron a un máximo de cinco años del 3,2% en mayo, lo que elevó los rendimientos de los bonos y el dólar.

Los operadores esperan actualmente que el banco central estadounidense recorte drásticamente los tipos de interés a finales de este año, a medida que se consolide la recesión, pero Tan se muestra escéptico.

«Creemos que existe la posibilidad de que los tipos de interés estadounidenses suban», afirmó. «Sigue sin convencernos el argumento de que a partir de ahora el dólar va a bajar».

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Rebote natural

Para otros analistas, entran en juego los llamados factores técnicos.

Los inversores han hecho grandes apuestas contra el dólar. Las apuestas cortas netas de los fondos de cobertura y otros especuladores ascendieron a 14.560 millones de dólares la semana pasada, según datos de la Commodity Futures Trading Commission, la mayor posición de este tipo desde mediados de 2021.

En contra de la intuición, esa posición puede ayudar a impulsar las subidas. Si el dólar sube ligeramente, algunos operadores pueden verse obligados a cerrar sus posiciones cortas comprando dólares, lo que aumenta su valor.

«El dólar está muy sobrevendido», afirma Chester Ntonifor, estratega de divisas de BCA Research.

«Ese es un indicador técnico. Pero un indicador técnico simple es que es muy atípico que se produzca una caída en línea recta del dólar.»

 

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